2017年国际金融理财师（CFP）资格认证考试《金融理财道德与实践（综合案例）

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内容简介
目　录
第一部分　核心讲义
　第一章　理财规划方案决策分析
　第二章　以EXCEL表做综合理财规划
　第三章　以理财资讯平台做综合理财规划
　第四章　特殊生涯事件的理财规划
第二部分　历年真题及详解
　2010年7月国际金融理财师（CFP）资格认证考试《金融理财道德与实践（综合案例）》真题及详解
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内容预览
第一部分　核心讲义
第一章　理财规划方案决策分析
一、方案选择的类型与层次
理财规划方案可分为所有可能方案、可选方案、推荐方案与最终方案四个层次，具体内容如表1-1所示。
表1-1理财规划方案选择的层次

层次	内容
所有可能方案	进行某项规划时，所有可能发生的方案，一般将所有可能方案制作成树形图
可选方案	是指根据客户的主观意愿以及现金流量决策，删除不合乎客户主观意愿与现金流量不足以支应的方案后所剩下的方案
推荐方案	当可选方案超过3个时，可择优选择3个方案供客户进行最终的决策
最终方案	是指由客户在3个推荐方案中，根据自身特点，选择其中一个最合适的方案

二、理财方案决策的定性分析
1．定性分析考虑的因素
定性分析需要考虑多方面的因素，主要包括：事业规划、创业规划、居住规划、贷款规划、遗产规划、退休规划、教育规划、保险规划和投资规划，具体如表1-2所示。
表1-2定性分析考虑的因素

因素	内容
事业规划	兴趣与能力/薪资与福利/长期发展性/团队相处
创业规划	行业前景/特殊利基/资金来源/企业组织形式
居住规划	新婚夫妇是否愿意与父母同住/购房是否为结婚前提
贷款规划	是否贷满银行核贷额度/有闲钱时是否尽早还清贷款
遗产规划	法定继承或遗嘱继承/避免子女争夺家产/家庭复杂程度
退休规划	退休后生活设计/目标调整弹性/养老金替代率
教育规划	子女的上进心与学习能力/父母的届时负担能力
保险规划	安全感的需求/保费预算/过渡期保障/安全保障
投资规划	保本保息要求/投资目标弹性/可承担本金损失

2．分析方法
常采用SWOT分析对理财方案进行定性分析。SWOT分析，是指对代表当前已存在的优点和缺点、以及未来可能存在的机会与威胁进行分析。其中，S代表优点；W代表缺点；O代表机会，该方案未来可能面临的发展空间；T代表威胁，即该方案未来可能面临的问题与局限性。
三、理财方案决策的定量分析
理财方案决策的定量分析主要有现金流量分析净现值分析和内部报酬率分析，具体内容如表1-2所示。
表1-3理财方案决策的定量分析方法

方法	原理	方案比较基准	说明
现金流量分析	现有资产、借贷或收支结余能否支付该方案所需的额外支出	只考虑在各目标预计达成时点时，所累积的资产或后续的现金流入能够支撑该方案所需的现金流出的方案	现金流量支撑是方案决策的第一道关卡，能够过关的方案才继续以净现值或内部报酬率来做比较
净现值（NPV）分析	只考虑决策所涉及的现金流量，还原为净现值，净现值高者优先考虑	年限相同，折现率相同，各期现金流量不同，折现后计算净现值，只考虑净现值高的且非负的方案	若现金流固定增长，折现率=（1+投资报酬率）／（1+现金流增长率）-1
内部报酬率（IRR）分析	把所有的理财目标所涉及的现金流量一并考虑，优先考虑内部报酬率较低者	年限相同，现金流量不同，但有正有负，内部报酬率低者，表示要达成所有理财目标需要的投资报酬率较低，达成的可能性较高，应优先考虑	可以考虑收入与支出成长率，进行动态分析。改变如收入或支出增长率假设会影响内部报酬率，可做敏感度分析

第二章　以EXCEL表做综合理财规划
一、运用EXCEL电子表格的基本知识
1.EXCEL使用的注意事项
（1）按顺序输入：Rate，Nper，Pmt，Pv，Fv，Type。
（2）Rate输入，即输入利率，利率必须与期数对应，如果是按月支付，即为月利率；
（3）Type输入，即确定期初还是期末支付，1表示期初；0表示期末，可省略；
（4）正负号的输入：①投资、存款、生活费用支出、房贷本息支出都是现金流出，输入符号为负；②投资收回、借入本金、收入都是现金流入，输入符号为正。
其中，Nper表示期数；Pmt表示每期支付额；Pv表示现值；Fv表示终值。
2.EXCEL使用的步骤
（1）函数的相关解释
选择插入函数，将鼠标点击函数名称，EXCEL将会介绍该函数的主要功能，包括参数与返回值。
（2）参数的介绍
确定需要的函数后，用鼠标选中要填写的参数，就会出现相应栏目介绍该参数的含义及填写说明。
（3）参数的选取
点击参数名右侧的空白单元格，对该参数进行赋值，当单元格的数据发生变化时，计算结果就会相应的变化，从而进行敏感性分析。
3．常用的EXCEL函数
常用的EXCEL函数如表2-1所示。
表2-1常用的EXCEL函数

常用的函数	说明	函数式
现值与终值函数	现值函数（PV）	根据固定利率计算投资的未来值	PV（Rate，Nper，Pmt，Fv，Type）
终值函数（FV）	根据固定利率计算贷款或投资的现值	FV（Rate，Nper，Pmt，Pv，Type）
年金  （PMT）	PPMT	本利平均摊还条件下，某一期的本金偿还额	PPMT（Rate，per，Nper，Pv，Fv，Type）
IPMT	本利平均摊还条件下，某一期的利息偿还额	IPMT（Rate，per，Nper，Pv，Fv，Type）
ISPMT	本金平均摊还条件下，某一期的利息偿还	ISPMT（Rate，per-1，Nper，Pv）
期数与报酬率	期数（Nper）	—	Nper（Rate，Pmt，Pv，Fv，Type）
报酬率（Rate）	—	Rate（Nper，Pmt，Pv，Fv，Type）
净现值与内部报酬率	净现值（NPV）	计算现金流的净现值	NPV（Rate，CF0，CF1，CF2，…，CFn）
内部报酬率（IRR）	计算现金流的内部报酬率	IRR（CF0，CF1，CF2，…，CFn）

二、生涯仿真表的编制与解读
1．生涯仿真表的原理
（1）意义
生涯仿真表，是在当前家庭财务状况的基础上，通过设定各种增长率，动态的模拟一个家庭在考虑各项理财规划目标后，每年的现金流变化情况，再结合可变现生息资产的积累，从而为理财规划目标的可行性与合理性提供依据。
（2）内容
生涯仿真表包括工作收入、家庭支出、购车目标、购房首付、子女教育、保费支出，当期的净现金流，理财准备等项目。其中，满足以下等式：
当期净现金流＝工作收入－家庭支出－各项目标导致的资金流出－保费
期初理财准备×（１＋投资回报率）＋当期净现金流＝期末理财准备
2．生涯仿真表数据的来源
生涯仿真表的数据来源于收支储蓄表或资产负债表，具体内容如表2-2所示。
表2-2生涯仿真数据的来源

来源	数据	说明
收支储蓄表	收入	①生涯仿真表上的收入与支出都是预算数，是以最近一年度的收支储蓄表为基准，假设合理的收入增长率与生活支出增长率得出；  ②夫妻的工作收入、家庭各成员包括子女或赡养父母的生活支出预算应分别计算，从而体现家庭成员不同的收支预算情况；  ③夫妻工作收入与生活支出计算到退休，子女生活支出预算计算到完成学业独立生活，赡养父母或岳父母计算到其预计的终老年龄为止
支出
资产负债表	理财准备	①期初理财准备＝流动资产＋投资资产－房产投资－实业投资－既得权益－紧急预备金；  ②既得权益＝住房公积金个人账户余额＋社保养老金个人账户余额＋社保医疗个人账户余额＋企业年金账户余额＋寿险保单现金价值
负债	①若以年供额方式清偿，出现在收支储蓄表中；  ②若为到期一次本利结清，根据几年后到期，以目前的负债余额为期初现金流，持续1年，现金流增长率就是贷款的利率
自用资产	①只有在换房或换车规划时，生涯仿真表中才会考虑自用资产的出售价值，作为出售时的现金流入；  ②预估旧房出售价值时要考虑房价增长率与折旧率，出售旧车通常只考虑残值

3．表示各年度现金流量的公式
（1）当年数＜几年后开始，输出为0，表明实现理财目标的现金流支出还未开始；
（2）当几年后开始≤年数＜几年后开始＋持续年数，表明理财目标正在进行，输出金额为：发生金额＝首期现金流现值×（1＋现金流增长率）年数；
（3）当年数≥几年后开始＋持续年数，表明理财目标已经结束，输出金额为0。
三、生涯仿真表的用途
1．目标可行性分析
（1）理财目标可以实现的情形
①各年度理财准备均为正数；
②内部报酬率低于风险属性的投资报酬率；
③在内部报酬率无法算出时，以风险属性的投资报酬率计算的净现值大于0；
④理财目标实现后存在很多的资金英语，需要提前进行遗产规划，或增加目标提高生活品质。
（2）理财目标无法实现的情况
①有些年度理财准备为负数，表示当年度变现生息资产仍无法达成理财目标；
②内部报酬率高于风险属性的投资报酬率。
③当内部报酬率无法算出时，以风险属性的投资报酬率计算的净现值小于0。
④需要延长理财目标实现时间或降低以后生活的目标金额。
2．计算NPV或IRR当决策分析工具
（1）计算NPV的决策分析
①计算每一期的净现金流量，即每一期的收入减去支出以及理财目标支出；
②在EXCEL表中输入期初理财准备金，以及每一期的净现金流量；
③由于EXCEL表中NPV函数的现金流为期末年金，因此用EXCEL表算出来的NPV乘以（1+折现率）才等于期初年金的NPV；
④若NPV大于零，可以考虑该投资决策。
（2）计算IRR的决策分析
①计算每一期的净现金流量，即每一期的收入减去支出以及理财目标支出；
②按顺序输入期初理财准备金以及每一期的净现金流量；
③计算出内部报酬率的值，若小于投资回报率，说明可以实现理财目标，应加以考虑。
3．情景分析和敏感度分析
（1）情景分析
①通过提前或延后退休实践，提高或降低理财目标，增加或减少目标，改变生涯仿真表中相应的输入数据，并与原表进行比较对照。
②根据客户的意愿制作生涯仿真表，然后，在此基础上提出调整方案，最后，以客户选定的方案对生涯仿真表进行调整。
（2）敏感度分析
①通过改变收入增长率，支出增长率，学费增长率，房价增长率，对内含报酬了IRR进行敏感度分析。
②通过改变投资报酬率，对净现值NPV进行敏感度分析。
③观察当假设的参数的变动在何种幅度，会影响理财目标的实现。
4．以生涯仿真表做保险规划
（1）假设家庭中先生的收入为零，以保险金运用的投资报酬率为折现率，折算出的净现值若为负数，就是在不影响未来理财目标达成的情况下先生应该投保的寿险保额。
（2）假设家庭中太太的工作收入为零，算出在不影响未来理财目标达成的情况下太太应该投保的寿险保额。
（3）假设夫妻一方失去收入但仍活着的状况，将夫妻相关的生活支出归零，折算出的净现值保额即假设被保险人死亡没有支出时的应有保额。
（4）由于保险事故的发生会使得家庭的理财目标向下调整，所以，保险规划中算出的保额可能略低于生涯仿真表以净现值算出的保额。
四、以EXCEL表做全方位理财规划
1．家庭所得税计算
家庭所得包括工资、薪金，个体工商户及对企事业单位的承包经营、承租经营所得，劳务报酬所得，稿酬所得等，具体的所得税计算如表2-3所示。
表2-3家庭所得税计算

项目	所得税计算
工资、薪金所得	①月薪资所得税＝（税前薪资－社保个人缴纳部分-费用减除额）×边际税率－速算扣除额；  ②年终奖金所得税＝年终奖×年终奖／12后所适用的税率－速算扣除额；  ③费用减除额，本国籍为每月3500元，外国籍及港澳台胞为4800元
个体工商户及对企事业单位的承包经营、承租经营所得	①个体户所得税＝（年税前净收入－费用扣除）×边际税率－速算扣除额；  ②扣除费用3500元每月，全年42000元；  ③对企事业单位的承包经营、承租经营所得与个体工商户适用同样的费用扣除额与税率
劳务报酬所得	①每次4000以下，所得税＝（劳务报酬－800）×20％；  ②每次4000～20000，所得税＝劳务报酬×80％×20％＝劳务报酬×16％；  ③每次20000～50000，所得税＝劳务报酬×80％×30％＝劳务报酬×24％；  ④超过50000，所得税＝劳务报酬×80％×40％＝劳务报酬×32％
稿酬所得	①4000元以下，所得税＝（稿酬所得－800）×14％；  ②4000元以上，所得税＝稿酬所得×80％×14％＝稿酬所得×11.2％
特许权使用费所得	①4000元以下，所得税＝（特许权使用费所得－800）×20％；  ②4000元以上，所得税＝特许权使用费所得×80％×20％
金融投资所得	①从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限1个月以内（含1个月）的，股息红利所得全额计入应纳税所得额；  ②持股期限在1个月以上至1年的，暂减按50％计入应纳税所得额；  ③持股期限超过1年的，暂减按25％计入应纳税所得额；  ④所得税＝应纳所得额×税率（20％）
财产租赁所得	①月租赁所得税＝（月租赁收入－可扣除月税费－租赁费用扣除）×租赁所得税率10％；  ②租赁费用扣除：月租赁收入与可扣除月税费的差额，若低于4000元，定额扣除800元，高于4000元时比率扣除20％
偶然所得	适用20％的比例税率，没有扣除额
财产转让所得	①财产转让所得税＝房产交易净所得×财产转让所得税率20％；  ②房产交易净所得＝卖价－买价－买入时契税－卖出时营业税及附加－买卖时印花税－卖出时土地增值税－可认定的修缮费用－可扣除手续费与公证费持有期间房贷利息

2．家庭财务报表与财务诊断
（1）家庭财务报表
家庭财务报表主要有家庭收入表、家庭支出表、家庭储蓄表、家庭经常性现金流量表，具体内容如表2-4所示。
表2-4家庭财务报表

财务报表	财务项目
家庭收入表	①当期工作收入＝工资薪金＋个体工商户经营所得＋劳务报酬＋稿酬所得；  ②延期工作收入＝个人养老金入账额＋住房公积金入账额＋医疗保险金入账额，其中，住房公积金与医疗保险金入账额含企业提拨入账额；  ③工作收入总计＝当期工作收入＋延期工作收入；  ④理财收入＝特许权使用费所得＋利息股息红利所得＋财产租赁所得＋财产转让所得＋证券投资资本利得＋偶然所得；  ⑤税后当期收入合计＝当期工作收入＋理财收入；  ⑥含延期收入总收入＝税后当期收入＋延期收入；  ⑦税后收入贡献率＝夫或妻的含延期收入总收入／夫妻合计含延期收入总收入
家庭支出表	①生活支出＝衣食交通娱乐医疗等日常支出；  ②消费支出＝生活支出＋房租＋子女抚养及教育费支出＋赡养父母支出；  ③利息支出＝车贷利息＋公积金贷款利息＋自用商业房贷利息＋投资房贷利息＋其他贷款利息；  ④理财支出＝利息支出＋保障型保费支出；  ⑤总支出＝消费支出＋理财支出
家庭储蓄表	①工作储蓄＝工作收入总计－消费支出（子女支出按夫妻收入贡献比分配）；  ②家庭理财储蓄＝理财收入－理财支出；  ③家庭总储蓄＝含延期收入总收入－总支出＝工作储蓄＋理财储蓄；  ④还贷款本金＝还车贷本金＋还公积金贷款本金＋还自用商业房贷本金＋还投资房贷本金＋还其他贷款本盒；  ⑤固定用途储蓄＝既定储蓄型保险保费＋还贷款本金；  ⑥自由储蓄＝总储蓄－同定用途储蓄；  ⑦上年度非经常性净收人＝未持续本年度的租赁所得＋财产转让所得＋偶然所得＋股票资本利得已还清贷款上年度偿还的本息；  ⑧下年度自由储蓄预算＝上年度自由运用储蓄－上年度非经常性净收入
家庭经常性现金流量表	根据过去l年的现金流量表，通过假设收入增长率和费用支出增长率，估算在退休前夫妻的工作收入现金流入，子女在独立前和双方父母在终老前的现金流出

（2）财务诊断
财务比率包括资产负债率、流动比率、融资比例等，具体内容如表2-5所示。
表2-5财务比率分析

财务比率	计算公式	合理范围
偿债能力	资产负债率	总负债／总资产	60％以下
流动比率	流动资产／流动负债	200％以下
融资比例	投资性负债／投资性资产	50％以下
财务负担率	年本息支出／年可支配收入	50％以下
平均负债利率	年利息支出／负债总额	基准利率×1.2倍以下
应急能力——  紧急预备金倍数	流动性资产／月消费支出	3～6倍
储蓄能力	工作储蓄率	（税后工作收入－消费支出）／税后收入	20％以上
储蓄率	（税后总收入－总支出）／税后总收入	25％以上
自由储蓄率	（储蓄－固定用途储蓄）／税后总收入	10％以上
财务自由度	年理财收入／年总支出	达到100％才能退休
财富增值能力	生息资产比率	生息资产／总资产	50％以上
平均投资报酬率	理财收入／生息资产	比通货膨胀率高2％以上
保障能力	保费负担率	保障型保费／税后工作收入	5％～15％
保险覆盖率	应有保额／税后工作收入	10倍以上

3．资产配置方案设计
（1）客户的风险评估
①风险承受能力，客户的风险承受能力受到年龄、就业现状、家庭负担、资产现状、投资经验与教育水平等因素的影响。
②风险偏好，客户的风险偏好分为风险厌恶型、风险中性以及风险追求型，反映客户对本金损失的容忍程度。
（2）资产配置
根据客户的风险承受能力与风险偏好即风险态度，形成风险矩阵，不同客户类型下的资产配置方案不同，具体如表2-6所示。
表2-6风险矩阵

4．退休需求计算与退休规划方案设计
（1）退休需求
①确定养老目标，确定每年的生活开支。
②合理估计客户余寿，根据余寿，在考虑通货膨胀的基础上，计算退休时点的养老需求。
养老需求的测算的资金还需要根据客户具体情况进行调整。
（2）计算养老金
①估算指数化月平均缴纳工资，即职工退休时上一年在职职工的月平均工资与该职工缴纳工资平均指数的乘积。
②计算养老金账户的累计额，FV（Rate，Nper，Pmt，Pv，Type），其中，Rate为养老金的月投资回报率；Nper为距离退休的月数；Pmt为每月养老金的计提额；Pv为当前养老金的账户余额。
③退休后每月可领取的养老金＝基础养老金＋个人账户养老金＝（上年社会平均工资＋指数化月平均缴费工资）／2×缴费年数×1％＋个人账户余额／计发月数。
（3）退休规划
通过比较退休需求与退休养老金及养老金准备，若存在退休赤字，可以采取以下方案：
①增加配置在退休规划上的资产和储蓄比重；
②采取更为积极的投资策略；
③延迟退休；
④降低养老生活目标，或减少当期的消费。
5．保险需求计算与保险规划方案设计
（1）保险规划的原则
①家庭保额总需求＝遗属生活费用现值＋遗属退休赤字现值＋紧急预备金＋当前负债额＋子女教育金现值＋丧葬最终支出－可变现生息资产×资产变现折扣率；
②遗属生活费用年缺口＝（当年家庭支出－当年子女教育金）×家庭支出调整率－遗属当年收入。
③遗属生活费用现值＝PV（保险金实际投资报酬率，离退休年限，遗属生活费用年缺口）；
④遗属退休金缺口现值，是指退休当年的缺口现值，以名义投资报酬率折现到现在时点；
⑤子女教育金现值，是以每年子女教育金的支出用保险金的投资报酬率折算的现值；
⑥可变现生息资产＝流动资产＋投资性资产－寿险现金价值。
（2）现金需求为最低保额
①现金需求是指紧急预备金、当前负债总额以及最终支出之和；
②以生命价值法与遗嘱需求法计算的寿险保额通常大于现金需求；
③在夫妻一方无收入或低收入是，现金需求保额大于生命价值法与遗嘱需求法计算的寿险保额，且，现金需求为最低保额。
（3）保费预算与险种顺序
保费负担通常占工作收入的5％～15％，在配置保险时，险种的配置有如下顺序：
①定期寿险，在期限固定下，保障范围最广，且保费低于终身寿险；
②意外险，意外险的费率较低，可按照伤残程度给付保险金；
③医疗险或重大疾病险；
④终身寿险。
6．生涯仿真表编制
生涯仿真表包括现金流量表、资产负债表、子女教育、购车规划、居住规划、退休规划、自由梦想以及保险规划八部分。在编制时，应该注意以下问题：
（1）现金流量表不包含教育金房租的预算；
（2）资产负债表需要考虑投资的配置；
（3）子女教育，需要注意学习年度之间的衔接；
（4）购车规划，需要考虑旧车折现与残值；
（5）居住规划包含购房前的房租支出；
（6）退休规划只需要计算退休后的现金流；
（7）自由梦想可以自行的增加理财目标；
（8）保险规划包含保险金的流入。
7．内部报酬率与方案调整
（1）理财供给小于理财需求，表明此方案不可行，需进行调整。调整方法如下：
①考虑借款：在理财准备为负数的当年，通过借款弥补当年赤字；
②不考虑借款：可调整理财目标或调整收入支出，即通过减少理财或降低目标，减少支出的方式使理财准备为正数。
（2）理财准备＞0，通过比较内部报酬率（IRR），与根据风险属性及投资工具特性所算出的投资报酬率（ROI），选择最优的方案，选择标准如下：
①ROI＞IRR，可以提高当前或退休后的生活水平，提高购房目标，提前退休；
②IRR＞ROI，应该降低当前或退休后的生活水平，降低购房目标，延后退休，提高收入成长率或降低支出成长率假设。
8．敏感度分析与情景分析
（1）敏感度分析的假设比率
敏感度分析的假设比率包括：工资收入增长率、退休前支出增长率、学费增长率、房租增长率、房价增长率、车价增长率、投资回报率、退休生活费用增长率、养老金增长率、房屋折旧率、贷款利率等。
（2）情景分析目标假设
情景分析，目标假设包括：退休年龄、退休后生活费用、终老年龄、子女的生活抚养年限、老人的赡养时间及年限、购车目标及年限、购车购房贷款成数及年限、子女的教育目标、旅游年限等。

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