中山大学431金融学综合[专业硕士]历年真题及详解

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2013年中山大学431金融学综合考研真题
2013年中山大学431金融学综合考研真题及详解
2012年中山大学431金融学综合考研真题
2012年中山大学431金融学综合考研真题及详解
2011年中山大学431金融学综合考研真题
2011年中山大学431金融学综合考研真题及详解
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2013年中山大学431金融学综合考研真题







2013年中山大学431金融学综合考研真题及详解
一、单项选择题（每小题各有4个备选答案，请选出最合适的1个答案。本部分共21小题，每小题2分，共计42分〉
1．假设其他情况不变，以下哪种情况会导致一国的基础货币减少?（　　）
A．中央银行增加黄金储备
B．商业银行向中央银行归还借款
C．中央银行向财政部透支
D．中央银行在二级市场上买入国债
【答案】B 查看答案
【解析】商业银行向中央银行归还借款，流通中的通货就减少了，而基础货币是由存款准备金和通货构成的，通货减少，基础货币减少。
2．资本流入是指外国资本流到本国，它表示（　 ）。
A．本国对外国的负债减少
B．本国对外国的负债增加
C．外国在本国的资产减少
D．本国在外国的资产增加
【答案】A查看答案
【解析】在流量分析中，资本流入说明一国对外国的资产增加或负债减少，资本流出说明对外国的负债增加或资产减少。
3当国际收支的收入大于支出时，差额列入哪一项可以使国际收支人为地达到平衡（　　）。
A．“错误和遗漏”项目的支出方
B．“错误和遗漏”项目的收入方
C．“官方结算项目”的支出方
D．“官方结算项目”的收入方
【答案】C查看答案
【解析】官方结算差额是政府用于平衡自发收支项目总差额的项目，因此官方结算差额等于经常项目和资本金融项目的借、贷总值之差。官方结算差额的绝对值是基本差额与私人短期资本流动差额之和。二者方向相反。
4．下列不属于官方储备的是（　　）。
A．中央银行持有的黄金储备
B．国有商业银行持有的外汇资产
C．会员国在IMF的储备头寸
D．中央银行持有的外汇资产
【答案】B查看答案
【解析】储备资产包括货币当局可随时动用并控制在手的资产，包括货币化黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产和其他债权。
5．判断一国国际收支是否平衡的标准是（　　）。
A．经常帐户借贷方金额相等
B．资本和金融帐户借贷方金额相等
C．自主性交易项目的借贷方金额相等
D．调节性交易项目的借贷方金额相等
【答案】C查看答案
【解析】在判断国际收支实质上是否失衡时，国际上通行的做法是区分自主性交易和调节性交易，自主性交易是指那些基于交易者自身的利益或其他的考虑而独立发生的交易，主要包括经常项目和资本与金融项目中的交易。只有当自主性交易平衡时，一国国际收支才实现平衡。
6．以下哪一种包括在M1里，却没有包括在M2里？（　　）
A．流通中的现金
B．支票
C．活期存款
D．以上都不是
【答案】D查看答案
【解析】根据我国现行划分的货币层次：MO=流通中现金，即我们习称的现金，M1=MO+活期存款，M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金。M2的项目囊括了M1的所有项目，故ABC三项都不正确。
7．当中央银行在公开市场上卖出政府债券时，以下正确的是（　　）。
A．中央银行的负债保持不变
B．银行体系内的资金将增加
C．中央银行的负债减少
D．银行体系内的资金保持不变
【答案】D查看答案
【解析】中央银行卖出政府债券，商业银行购买后流通的现金少了，央行收回了货币，但是银行体系内的资金总量保持不变。
8．根据泰勒规则，当下列哪种情况发生时，美联储需要降低联邦基金利率?（　　）
A．当通货膨胀率高于美联储的通货膨胀目标时
B．当实际GDP高于美联储的产出目标时
C．当实际GDP低于美联储的产出目标时
D．当A和B同时发生时
【答案】C查看答案
【解析】泰勒规则认为，美联储联邦基金利率的确定取决于：①当前的通货膨胀率；②均衡实际利率；③现实的通货膨胀率与目标通货膨胀率之差；④现实的GDP产出与潜在GDP产出之差。如果现实的通货膨胀率高于目标通货膨胀率，那么联邦基金利率应从基准利率相应调高，以抑制通货膨胀；反之，则应从基准利率相应调减。现实产出高于潜在产出，说明经济偏热，联邦基金利率应从基准利率相应调高，以抑制过热；反之，则应从基准利率相应调减，以促成可能的潜在产出得以实现等。
9．根据货币主义者关于通货膨胀的观点，货币供应增加会导致（　　）。
A．增加短期产出，但不会改变长期产出
B．使价格水平上升，但对短期产出和长期产出都没有影响
C．使政府财政赤字增加
D．使价格水平上升，且对短期产出和长期产出都有影响
【答案】A查看答案
【解析】货币主义学者认为，在短期内，货币供应量的变化主要影响产量，部分影响物价，但在长期内，产出量完全是由非货币因素（如劳动和资本的数量，资源和技术状况等）决定的，货币供应只决定物价水平。
10．采用直接标价时，如果需要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外币，则表明（　　）。
A．本币币值上升，外币币值下降，本币升值外币贬值
B．本币币值下降，外币币值上升，本币贬值外币升值
C．本币币值上升，外币币值下降，外币升值本币贬值
D．本币币值下降，外币币值上升，外币贬值本币升值
【答案】A查看答案
【解析】直接标价法：购买一定单位的外币需要多少单位的本币，即用本币来表示外币。比如，1美元=x人民币，当用比原来更少的本币就能兑换原来一样数量的外币时，表明外币便宜了，即外币贬值，相应地本币升值。
11．中央银行进行公开市场业务操作的工具主要是（　　）。
A．大额可转让存款单
B．银行承兑汇票
C．金融债券
D．国库券
【答案】D查看答案
【解析】公开市场业务是指中央银行在公开市场上买进或卖出二级市场债券（主要是政府债券）用以增加或减少货币供应量的一种政策手段。
12．以下在银行资产负债表中属于资产的是（　　）。
A．商业银行持有的国债
B．商业银行发放的贷款
C．中央银行给商业银行发放的贴现贷款
D．上面的A和B都是
【答案】D查看答案
【解析】根据商业银行的资产负债表，商业银行的资产包括：准备金、收款过程中的现金、持有的各种证券和发放的各类贷款；商业银行的负债主要包括：支票存款、非交易类存款、商业银行向央行或其他银行所借的借款。所以，AB项都属于商业银行的资产；C项是商业银行的负债。
13．公司财务管理的目标是（　　）。
A．利润最大化
B．风险最小化
C．公司价值最大化
D．每股收益最大化
【答案】C查看答案
【解析】公司财务管理的目标是，在满足其他利益集团依据合同规定的利益请求和履行其社会责任的基础上，追求企业价值和股东财富的最大化。
14．证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关，还与各个证券收益间的（　　）有关。
A．协方差
B．标准差
C．离差率
D．贝塔系数
【答案】A查看答案
【解析】根据投资组合方差模型，A和B两种证券构成的投资组合的方差是

。由此可见，投资组合的方差取决于组合中各种证券的方差和两种证券之间的协方差。每种证券的方差度量每种证券收益的变动程度；协方差度量两种证券收益之间的相互关系。在证券方差给定的情况下，如果两种证券收益之间的相互关系或协方差为正，组合的方差就上升；如果两种证券收益之间相互关系或协方差为负，组合的方差就下降。
15．某企业原流动比率大于1，速动比率小于1，现以银行存款支付以前的应付账款，则企业的（　　）。
A．流动比率下降
B．速动比率下降
C．两种比率均不变
D．两种比率均提高
【答案】B查看答案
【解析】根据计算公式，流动比率=流动资产/流动负债，速动比率=速动资产/流动负债，其中，速动资产=流动资产－存货。银行存款属于流动资产，应付账款属于流动负债，因为原流动比率大于1，速动比率小于1，根据分数的性质分子分母同时减去一个相同的数，可以得出该企业以银行存款支付应付账款后流动比率提高，速动比率下降。
16．当净现值为零时，则可说明（　　）。
A．投资方案无收益
B．投资方案只能收回投资
C．投资方案只能获得期望收益
D．投资方案亏损，应拒绝接受
【答案】C查看答案
【解析】净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。
17．下列表述，正确的有（　　）。
A．股票股利直接增加股东的财富
B．股票股利导致公司资产的流出
C．股票股利会导致公司资产的增加
D．股票股利会引起所有者权益各项目的结构变化
【答案】D查看答案
【解析】股票股利在会计上属公司收益分配，是一种股利分配的形式。它是公司以增发股票的方式所支付的股利，我国实业中通常也将其称为“红股”。
股票股利对公司来说，并没有现金流出，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司的留存收益转化为股本。但股票股利会增加流通在外的股票数量（股数），同时降低股票的每股价值。它不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成结构。
18．随着一个投资组合中股票种类的增加（　　）。
A．非系统风险下降并趋近0
B．市场风险下降
C．非系统风险下降并趋近市场风险
D．总风险趋近0
【答案】A查看答案
【解析】投资组合风险

，投资组合是由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。投资组合的目的在于分散风险。通过投资组合可以分散风险，分散的是非系统性风险，即“不能把鸡蛋放在一个篮子里”。
19．如果一个股票的价值是高估的，则它应位于（　　）。
A．证券市场线的上方
B．证券市场线的下方
C．证券市场线上
D．在纵轴上
【答案】B查看答案
【解析】资本资产定价模型（CAPM）的图示形式称为证券市场线（SML），如图1所示。它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系。

图1
资本资产定价模型以及资本市场线表示的是在市场均衡状态下单个资产的期望收益率与风险的关系。但市场并不总是处于均衡状态的，这是，资产价值或被高估或被低估，表现为按照市场价格计算出来的投资收益率高于或者低于用资产定价模型计算出来的值，在图中，则表现为相关的点或落在证券市场线的上面，或落在下面。如果某只股票的收益率大于或小于用资本资产定价模型计算出来的收益率，则意味着该股票的价值已经被高估或者低估。投资者可以决定是买进还是卖出。
20．折旧具有抵减所得税的作用，由于计提折旧而抵减的所得税可用（　　）计算。
A．折旧额×所得税率
B．折旧额×（1－所得税率〕
C．（付现成本+折旧）×所得税率
D．（付现成本+折旧）×（1－所得税率）
【答案】A查看答案
【解析】折旧的税负减少额=折旧额×所得税率
21．某公司当年每股收益为4元，每股支付的股利为2元，如果每股净资产为25元，则期望的股利增长率为（　　）。
A．16%
B．12%
C．8%
D．4%
【答案】C查看答案
【解析】股利增长率=期望留存收益率×期望股本收益率=（2÷4）×（4÷25）=8%
二、名词解释（本部分共6小题，每小题3分，共计18分）
1．套期保值
答：套期保值(Hedging)，又称避险、对冲等。广义上的套期保值是指企业在一个或一个以上的工具上进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。在该定义中，套期保值交易选取的工具是比较广的，主要有期货、期权、远期、互换等衍生工具，以及其他可能的非衍生工具。
套期保值可以分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值，又称多头套期保值，是指套期保值者通过建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。
卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。
2．特里芬难题
答：特里芬难题是指一种主权货币作为国际储备货币的货币制度的两难处境，即信心和清偿力之间的矛盾。布雷顿森林体系下，美元直接与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，这就形成了所谓的“双挂钩”体系，它实际上是一种美元本位制。因此，它的运行既要求储备货币发行国——美国保证美元按固定官价兑换黄金，以维持各国对美元的信心，又要求美国提供足够的国际清偿力即提供足够的美元，以促进生产和国际贸易发展的顺畅运转。而信心和清偿力又存在着不可克服的矛盾，美元供给太多就会有不能兑换的危险，从而发生信心问题，美元供给太少就会发生国际清偿力不足的问题。这一布雷顿森林体系的根本缺陷是美国耶鲁大学教授特里芬在20世纪50年代第一次提出的，故称“特里芬两难”。从四五十年代的“美元荒”到60年代以后的“美元灾”，布雷顿森林体系实实在在地陷入了“特里芬难题”中。这一根本缺陷，使后来采取创设特别提款权复合货币也已无法修补，从而最终使布雷顿森林体系无法维持。
3．资本充足率
答：资本充足率指商业银行资本占总资产的比例。银行资本组成应分为核心资本和附属资本两部分，核心资本由银行股本及从税后保留利润提取的公开储备组成，《巴塞尔协议》规定，两部分之间应维持一定比例，即核心资本应占银行全部资本的50%以上。另外，《巴塞尔协议》还规定银行的资本充足率应保持在8%以上，核心资本与银行风险资产的比率，即核心资本充足率应保持在4%以上。
4．货币乘数
答：货币乘数是指货币供应M与基础货币B之比。对于决定货币乘数的具体因素，中央银行不能直接控制，但可以通过对其施加影响来控制货币供应量。决定货币乘数的因素一般有以下5项：现金比率、超额准备率、定期存款准备率、活期存款准备率、定期存款对活期存款的比率。
（1）现金比率。即流通中现金与商业银行活期存款的比率。现金比率对乘数的确定有重大影响，现金比率越高，货币乘数也越高；反之亦然。
（2）超额准备率。商业银行的超额准备率越高，货币乘数就越小；反之，越大。
（3）定期和活期存款法定准备率。法定准备率越高，货币乘数越小；反之，越大。
（4）定期存款对活期存款的比率上升，货币乘数变小；反之，变大。
5．市盈率
答：（市盈率又称市价与每股盈余比率、本益率，指普通股的市价与每股收益的比率。其中，每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股股数。以P表示普通股的市价，E表示每股收益，D表示普通股每股股利，

，其中D/E即为股利支付率，D/P即为股利价格比。
市盈率是衡量公司普通股市价高低的重要指标，也是投资者进行投资决策、发行人确定发行价格的重要参照指标，同时该指标衡量了股份制企业的盈利能力。股价与每股收益进行比较反映投资者对每1元净利润所愿支付的价格。这一比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之，每股收益越低，市盈率越高，投资风险也就越大。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之，市价越低，市盈率越低，风险也就越小。
6．自由现金流
答：自由现金流是指在不减少企业价值的前提下，企业所有者可以自由运用的现金流量，即企业在营运活动中产生的现金流量，是扣除为维持企业正常营运而需投入的资本支出后所剩余的现金流量。其计算方法是：自由现金流＝现金流－资本支出。资本支出包括购买新的固定资产的支出。自由现金流可用于支付股利、回购股票或偿付债务。
三、计算题（本部分共4道题，共计45分）
1．（10分）X公司希望以浮动利率融资，Y公司希望以固定利率融资。两家公司投资的金额相同，他们分别收到以下利率报价:

	固定利率	浮动利率
X公司	6.0%	LIBOR
Y公司	8.2%	LIBOR+0.2%

请设计一笔利率互换，使作为X公司得到互换利益的60%，而Y公司只是得到互换利益的40%，并指出双方最终实际负担的利率（给出计算过程）。
答：（1）X公司在固定利率上的比较优势：8.2%－6.0%=2.2%
X公司在浮动利率上的比较优势：LIBOR+0.2%－LIBOR=0.2%，
虽然无论浮动利率还是固定利率，X公司的借贷成本都低于Ｙ公司 ，但是X公司在固定利率上更具有比较优势，Ｙ公司在浮动利率上的劣势相对较小。同时X公司需要的是浮动利率资金，Ｙ公司需要的是固定利率资金，所以双方存在互换利益。
（2）该互换交易的总成本节约：
（Libor+8.2%）－[（Libor+0.2%）+6.0%]=2%
X公司得到互换利益的60%为1.2%， Y公司得到互换利益的40%为0.8%。
（3）利率互换的设计如下：
①X公司以6.0%的利率筹集固定利率资金，然后Ｙ公司向X公司支付7.4%（8.2%－0.8%）的利率得到固定利率的资金。
②Ｙ公司以（Libor+0.2%）的利率筹集浮动利率资金，然后X公司向Y公司支付（Libor－1.2% ）的利率得到浮动利率的资金。
2．（15分）某银行的资产负债表如下，其中，BL、ML分别是25年和30年期、按月偿还的商业抵押贷款：CD1是1年期一次性偿付的存单，CD5是5年期一次性偿付的存单，D是存续期。

资产负债表
资产（A）	美元（亿）	D（年）	负债	美元（亿）	D（年）
现金	200	0	CD1	450	1.0
BL	400	1.25	CD5	450	5.0
ML	400	7.0	净价值（K）	100
总计	1000		总计	1000

（1）如果该行管理层的目标项目是资本（净价值），其存续期缺口是多少？（3分）
（2）如果利率上升了150个基点，该银行的资本（净价值）将上升还是下降？约为多少？（4分）
（3）假设资本项目是银行管理层的目标项目，当前的资产负债结构能令它实现目标项目的免疫吗。如果能，请说明原因：如果不能，说明原因，并给出一个能实现免疫目标的方案。（4分）
（4）紧接第（2）问，假定在本轮金融危机冲击下，该银行两类贷款均因违约率上升而减值50%，同时两类存款各流失150亿元。此时银行净价值将变为多少？资本项目存续期缺口是多少？如果该国没有存款保险，此时该银行会面临什么问题？如何解决?（4分）
答：略。
3．（10分）某公司正在考虑两个互斥的投资项目，方案A投资额为200万元，有效期两年，现金流量分别为130万元和150万元，其内部收益率为25%；方案B投资额为100万元，有效期两年，现金流量分别为70万元和78万元，其内部收益率为30%。
（1）画出两个项目的净现值与折现率之间关系的示意图。（3分）
（2）公司资本的机会成本目前不确定，请从增量投资的角度解释，公司应如何选择？（4分）
答：（1）方案A的折现图的特点:NPV随着Ra的增加而减小，当Ra=25%时，NPV=0, Ra＜25%时，NPV＞0；Ra＞25%时，NPV＜0
方案B的折线图的特点与A类似。
图略。
（2）增量分析法，是指对被比较方案在成本、收益等方面的差额部分进行分析，进而对方案进行比较、选优的方法。增量分析法的具体分析过程所采用的方法是剔除法，即对所有备选方案分别进行两两比较，依次剔除次优方案，最终保留下来的方案就是备选方案中经济性最好的方案。
如果项目（A-B）是应该接受的。投资者在选择了项目B之后，还可继续选择项目（A-B），两者之和为B+（A-B）=A，即应该选取项目A。
4．（10分）M、N股票的期望收益率分别为10%和15%，标准差分别为16%和24%。当两者之间的相关系数分别为1和-1情况下，请作图反映期望收益率与标准差之间的可能组合并确定有效的投资组合。
答：（1）当两者的相关系数为1时：
设M股票的权重为m,N的权重为n,则，组合的期望收益为 R=0.1m+0.15n
组合的方差COV（M N）=m2*0.162+2*0.16*0.24+n2*0.242
根据权重的变化可以坐车所有可能的组合。
（2）当两者的相关系数为-1时，做法同上。
图略。
四、分析与论述题（本部分共3道题，每题15分，共计45分）
1．（15分）有学者认为，法定存款准备金率的调整会改变货币乘数，从而对货币供应量带来较大影响，因此是一剂效力很猛的药方，通常不应轻易使用。然而，2006年以来，为抑制经济过热，中国人民银行连续近20次上调法定存款准备金率。直到2008年9月下旬，为应对金融危机对我国经济所造成的负面影响，中国人民银行转而多次下调法定存款准备金率。请结合相关公式，回答以下问题:
（1）上述学者的观点是否正确？请首先推导反映货币供应量、基础货币与货币乘数二者间关系的公式，并结合该公式进行分析论述。
（2）央行如此频繁地调整法定存款准备金率，你认为是否必要和有用？原因何在？
答：（1）学者的观点是正确的。
①货币乘数是指1单位基础货币的增加所引起的货币的供给的变化量，根据货币乘数的定义，可得货币乘数的计算公式如下：

其中，M为货币供给M1，B为基础货币，D为支票存款，，C为流通中的现金，R为银行持有的总的准备金。c为流通中现金（C）和支票存款（D）的固定比率C／D=c；t为非交易存款（TD）和支票存款的固定比率TD／D=t；rr为支票存款的法定准备金率，rrt为非交易存款的法定准备金率，e为超额准备金占支票存款的比率。
在上述公式中就可以看出货币供给量、基础货币与货币乘数之间的关系。
②根据上述公式可知：当存款准备金率rr和rrt增大时，货币乘数增加，由于货币供给量Ms=m·B，所以随着m增大，货币供给会增加。专家对于提高存款准备金率的政策效果的评价相对于其他政策效果而言的。至于该政策对实体经济的实际影响取决于多个因素。
③制约存款准备金率的提高对经济产生的影响的多个因素：一是准备金率变动的幅度，二是基础货币的数量。如果基础货币量大，引起的货币供给也会增加。三是利率对货币数量的变动敏感程度，如果利率对货币数量敏感，则货币数量的变动对实体经济的影响就会比较显著，四是受到政策传导机制与时滞的影响。我国虽然连续20次上调存款准备金率，但是每次都是微量的调整，对经济的影响相对较小。此外，还有一个原因是，外资的大量流入减弱了政策的效果。所以虽然我国多次上调存款准备金率，但是经济并没有马上变冷。
（2）央行频繁得调整法定存款准备金率主要是为了解决经济体内流动性过剩的根本问题，也就是说市面上流动的货币过多，超出了经济体系的实际需要，可能造成多方面的后果，如进入消费市场，推动物价恶性上涨，引发通货膨胀。或者以投资的形式进入实体经济，加剧投资过热和产能过剩，或者涌向股市、楼市等领域，抬高市场价格，催生市场泡沫，无论哪一种情形，都有可能进一步演化成系统性的金融危机。而08年后，世界经济进入萧条周期，投资和消费均不足，为了拉动投资和消费，恢复经济，降低法定存款准备金率，实施扩张的货币政策是解决问题的途径。所以央行频繁调整法定存款准备金率，控制流动性，我认为是有必要和有用的。
2．（15分）我国在人民币汇率形成机制改革方面，一直强调其目标是“建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”，并强调坚持“主动性、渐进性、可控性”；此外，我国在放松资本管制和允许资本自由流动方面一直持十分谨慎的态度，本轮金融危机及其导致的经济衰退似乎进一步强化了这种取向。下图是2005年7月21日启动人民币汇率形成机制改革以来人民币对美元的中间价走势图。请据此回答如下问题:

（1）上图反映了什么事实？
（2）上图所反映的事实与我国相应时期货币政策所面临的流动性泛滥问题是否有必然联系？若有，请描述其机制。
（3）从图形上看，危机发生后一段时间内，人民币对美元升值趋势暂时得到缓解。你认为，这与我国当年所强调确保2009年实现8%的经济增长率之间是否存在必然联系？请给出分析。
（4）我国当前在汇率制度和资本管制方面所采取的上述政策和措施是否合适？对保持我国货币政策自主权有何意义？请结合“蒙代尔一弗莱明”模型、“不可能三角”理论进行论述。
答：（1）反映了近十年来，相对于美元，人民币一直在升值。。
（2）上图所反映的事实与我国相应时期货币政策所面临的流动性泛滥问题是有必然联系的。“人民币升值”与“流动性泛滥”这两个概念联系紧密，人民币升值速度加快，主要是因为我国政府为应对通货膨胀所采取的一些像加息之类的调控手段造成的，也就是控制流动性过剩，而加息就会直接导致本币升值。人民币利率升高，外资为了获得利差就会流入我国市场，市场上对人民币的需求增加，直接导致人民币升值。
（3）我认为这两者之间是有必然联系的。在2008年世界金融危机后，全世界经济萧条，中国政府制定了保8的目标，为了拉动经济恢复，央行多次下调存款准备金率，实行扩张的财政和货币政策，使得市场上流动的人民币增加，人民币利率下降，所以外资流入减少，对人民币的需求得到缓解，所以人民币对美元升值趋势暂时得到了缓解。
补充：2009年人民币对美元升值减缓，也是为了缓解我国出口下降的问题。
（4）①蒙代尔一弗莱明模型，是用来分析货币政策国际传导的基本框架。在浮动汇率机制之下，货币扩张的效应会使国内产出增加、世界市场利率水平下降，但却不会导致外国的产出同时增长。这是因为，当本国发生资本流出、出现国际收支赤字和外国发生资本流入、形成国际收支盈余之际，汇率立即变化：本国的货币贬值，外国的货币升值。本国的货币贬值，本国的出口增加；
②根据不可能三角理论，在开放经济条件下，资本自由流动、本国货币政策的独立性和汇率的稳定性三者不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，实现汇率的稳定性目标是我国政府宏观调控的首要任务之一，那么在资本自由流动和货币政策独立性两个目标中，只能二选一，所以为了保持我国货币政策的自主权，我国必须放弃资本自由流动这个目标，实行资本管制。在现阶段我国当前在汇率制度和资本管制方面所采取的政策和措施还是比较合适的。
3．（15分）我们经常看到，公司的市场价值与账面价值是不同的，请解释造成两者差异的原因。根据你的观察，具备什么特征的行业或公司的市场价值与账面价值之比高，哪些低？
答：（1）造成两者差异的原因：
①公司的账面价值是以会计方法和规则来计量的，会计活动与财务管理在很多方面均有着重大的差异，会计与财务是两项具有密切关系，但基本内容完全不同的两种管理工作。
②一般来讲，会计是以货币为计量单位，系统而有效地记录、分类、汇总仅限于财务方面的交易和事项的过程，以及解释其结果的一种应用技术。
③公司的账面价值是在会计方法中历史成本原则下得到的，因此账面价值反映的是该公司资产负债的历史价值。而公司的市场价值则包括一些无形资产的价值，如专利权、商誉、人力资源等无形的资产价值。这是难以用会计上的货币来计量的，所以公司的市场价值与账面价值是不同的。公司的有些资产，随着市场的变化，在a期的价值不同于在b期的价值。
（2）根据我的观察，处于成长阶段、固定资产较少、注重人力资本的朝阳产业，如高新技术产业、软件开发行业、服务业等市场价值与账面价值之比高，而一些制造业、机械行业等固定资产多的行业市场价值与账面价值之比较低。

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